海外市场方面，美股三大股指均出现下跌，拖累纳指出现0.74%的下跌。美国最大的大模型公司Anthropic已经启动路演，并发布了更新后的申报文件，为备受期待的IPO做准备，尽管最近科技股波动很大，但是这家AI实验室仍推进其公开上市计划，寻求1.4万亿美元估值。美元市场对于AI科技的估值依然是很高，一家并没有太高盈利的AI大模型公司，一上市就寻求上万亿美元估值，说明AI科技依然是被寄予厚望的。

影响美股走势更大的因素是通胀依然高企，美国公布的10月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，由于去年同期美国政府发生了停摆，所以没有公布同比的数据，同比数据会失真。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI，10月环比上涨0.3%，此前预期0.2%。受这个报告的影响，交易员担心12月份加息25个基点的可能性大幅提升，甚至2027年也有加息的可能，美债收益率也是上涨，国际油价出现大跌，黄金、铜的价格也出现下跌，10年期美债收益率回升到5%以上，这对于全球资本市场形成了一定的压制。

周二早些时候，美联储理事沃勒在伦敦发表讲话称，他认为12月加息可能性较大，并为在持续通胀压力下可能加息50个基点打开了大门。他表示，虽然加息的确切时机并不重要，但确保承诺的加息在合理时间内实施确实重要。交易员目前认为12月加息几乎确定，且存在小概率的超大规模加息，他们还预计明年某个时候至少会再加一次25个基点，主要原因就是CPI数据表明美国的通胀可能在更长时间内略具粘性。

之前给大家分析过，这轮美国的通胀原因非常复杂，至少包括三层的原因，其中有两层都不是美联储通过加息可以解决的：第一就是输入型通胀，由于中东冲突持续不断，霍尔木兹海峡依然被封锁，国际油价处于高位，而石油作为工业的血液，油价的上涨在很大程度上推高了美国的通胀，使得美国民众生活成本上升，这不是美联储加息可以解决的；第二个原因就是大数据中心的建设，AI科技公司的大量投入，需要买大量的芯片，同时大数据中心需要消耗大量的水、电和淡水资源，直接提升了水电的社会成本，也让美国居民感到苦不堪言。这次在中期选举中，民主党能够在共和党的大本营德州也取得了大幅领先的优势，控制了德州的多数党席位，很大程度上就是很多大数据中心建在德州，包括马斯克把总部从加州迁到德州，给德州当地的居民带来生活成本大幅上升，这些也不是美联储加息可以加下来的；第三就是美国经济增长带来的需求上升，美联储加息可能对这一部分通胀的影响会存在一定的压制，所以我们看到虽然美联储多次加息，并没有真正把通胀降下来，就是这个原因。

12月份美联储加息25个基点可能性比较大，加息50个基点的可能性是比较小的，因为过快的加息会对美国的经济形成冲击，对非农就业数据也可能造成比较大的影响。如果是预期内的加息，对资本市场的影响就没那么大，怕的就是超预期的加息幅度，比如说12月份意外加息50个基点，这样的话对全球资本市场的影响就会比较大了。

我们再看国内方面，近期A股市场虽然出现了震荡反复，但是总体上结束了之前单边下跌的走势，进入到筑底反弹阶段。上周一央行、金融监管总局、证监会举办了两场座谈会，推出了多项重磅政策措施，加上上周末国常会再次强调建立资本市场稳定机制，明确汇金承担类平准基金功能，极大地提振了市场信心。近期A股市场多次出现大幅反弹，特别是之前跌幅比较大的AI科技出现了明显的上升。

今年科技板块上半年大幅上涨，出现板块过于拥挤，甚至很多投资者忽视风险，满仓科技股，当时在六月份的时候，我多次强调板块过于拥挤，最后可能就会造成踩踏式下跌，其中一个重要的指标就是前5%的股票交易占比达到了整个市场的50%，创出历史新高。在历史上资金押注单一板块的时候都出现比较大的下跌，比如说2020年的白酒、2021年的新能源，这次押注AI科技也不例外。当时我提出三步走的策略来应对，即坚决去杠杆、合理降低仓位、一手科技一手红利，通过均衡配置降低单一板块的风险。所以在市场亢奋的时候，我建议大家要克服贪婪的心理，及时获利了结，不要让年终总结变成两个字：赚过。

在下半年市场的大跌之后，很多投资者又走向另外一个极端，就从之前过度的乐观变为过度悲观，甚至很多投资者出现了恐慌性抛售，这又犯了另外一个错误，就是在市场超跌的时候丢失优质的筹码，这时候又是到了一个战胜恐惧的时候。在上半年科技股大涨的时候，很多投资者自诩为股神，甚至说巴菲特不过那么回事儿，很多人的业绩可以说在上半年大幅上涨，但是下半年随着科技股的大幅回落，很多人从大幅盈利到大幅亏损，坐了一次过山车，教训可以说比较惨重。

所以我一直倡导要做中国特色价值投资，其中最重要的就是两点：第一点，不能机械地照搬巴菲特的长期持有，而是要结合A股市场的实际情况。当市场低迷的时候，可考虑逆向布局，当市场出现亢奋的时候，特别是板块过于拥挤的时候，一定要及时获利了结，这本质上也是价值投资，就是当价格严重低于内在价值的时候要敢买，当价格远高于内在价值、泡沫比较大的时候敢卖，这难道不是价值投资吗？很多人误以为做价值投资就是要像巴菲特一样长期持有，这其实是一个误解，巴菲特在股价出现泡沫的时候会果断地卖出，他之前买过的两只中国的股票，都是在股价出现泡沫的时候果断清仓，获利10倍甚至30多倍。第二点就是要解读政策，配置政策支持的行业，远离政策限制的行业，同时关注大资金的操作方向，。

我独创的中国价值投资理论，得到了很多投资者的认可，因为A股市场的情况和美股成熟市场差别很大。用巴菲特在美股的成功经验来做A股，那很可能处处撞壁，这也是我一直以来给大家强调的，学习巴菲特但不能机械地照搬。过去10年我8次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，见到过无数成功的投资者，他们的投资既学习了巴菲特的精髓，但是也没有机械地照搬，因为毕竟你的资金量和巴菲特相比差了无数个0，你的心态无法和股神相提并论。股神可以在美股大牛市、美股科技七姐妹几乎天天上涨的时候保持只有四成仓位，账上存了3500亿美元的现金类资产，主要是美国短债，安享5%的年收益率，这可以说美股投资者没有几个人能够做到的。

在当前市场已经通过大幅下跌充分地释放了风险之后，大家这时候一定要保持信心和耐心，你持有的是优质的股票或者优质的基金，时间就站到你这一边。其实近期市场已经出现了一些热点板块，人形机器人板块领先于整个科技板块见底回升，出现了持续表现，这个也是我之前提出来的六大行业之一。另外像商业航天近期也出现了异动，国家提出星云星座计划，提升了商业航天的表现，另外前期调整幅度比较大的芯片和算力两大行业也有望出现较大幅度反弹，另外像固态电池、创新药等也有望出现轮动表现的机会。总体来看，在年底之前有望出现一波像样的反弹，甚至可能会延续到1月份出现跨年度行情。因此大家可结合自身实际情况保持合适的仓位，多看少动，耐心等待市场回暖。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）