日本芯片龙头股大跌15%

真正令市场失望的是公司对下一季度的展望。铠侠预计，2026财年第三季度（10月至12月）营收约2.5万亿日元，环比仅增长0.8%；营业利润约2万亿日元，环比增长约0.6%。这一预测明显低于市场预期，分析师此前普遍预计营业利润约为2.3万亿至2.35万亿日元。

创纪录的业绩与近乎停滞的增长指引形成鲜明反差，也让市场开始重新审视AI存储需求究竟能否持续支撑企业盈利高速增长。

业绩指引与NAND涨价势头出现分化

对于下一季度业绩增速放缓，铠侠将其归因于出货时间调整，而非AI需求减弱。公司解释称，部分原定于10月至12月交付的订单应客户要求提前至上一季度确认，另有部分企业级存储订单由于生产周期较长，将顺延至明年1月至3月季度。此外，日元升值也将对下一季度业绩产生约2%至3%的负面影响。

铠侠对AI数据中心需求仍持乐观态度，表示2027年规划产能已经全部售罄，2028年超过一半的预期出货量也已通过长期协议锁定，部分客户已经开始就2029年及以后的供应展开谈判。不过，市场对公司给出的短期增长指引并不满意。Bernstein分析师Mark Li团队在10月30日的报告中指出，铠侠对下一季度营收和利润基本持平的预测，大幅低于市场预期。

除了业绩指引不及预期，NAND闪存价格上涨势头也开始放缓。铠侠第二季度NAND平均售价环比涨幅已从此前一个季度的约70%降至20%区间中段。公司首席财务官毛受明在财报说明会上坦言，考虑到产品价格已经大幅上涨，目前尚不确定2027财年NAND价格能否继续上涨。

外部市场数据也显示，不同存储产品的景气度正在出现分化。韩国10月存储芯片固定价格数据显示，128Gb NAND闪存价格为30.6美元，与9月持平，16Gb DDR5价格则从48美元上涨至50美元。群智咨询数据显示，10月512G企业级SSD价格环比上涨12%，主要用于消费电子的256G UFS涨幅则为5.2%。

AI服务器带来的企业级存储需求仍然强劲，但消费电子等其他领域的需求和价格表现相对温和。与三星电子、SK海力士和美光等同时拥有DRAM业务的厂商不同，铠侠业务高度集中于NAND闪存，缺乏其他存储产品线的业绩支撑。当NAND价格上涨速度放缓、不同应用领域景气度出现分化时，市场对铠侠未来盈利增长持续性的担忧也随之上升。

AI存储热潮是否真的降温

Counterpoint Research数据显示，2026年第二季度，企业级SSD已经占全球NAND闪存总出货量的48%，较去年同期的26%大幅提升。这意味着AI基础设施投资正在改变NAND市场的需求结构，数据中心已成为越来越重要的增长来源。

铠侠自身的长期订单情况也说明，客户对未来存储供应仍有较强需求。公司2027年规划产能已经售罄，2028年也有超过一半的预期出货量被长期协议覆盖。

韩国存储芯片厂商的表现则提供了另一个观察角度。上周，三星电子和SK海力士公布的季度业绩均创下历史高位。SK海力士还披露，2027年和2028年超过一半的产能已经获得长期客户协议覆盖，其股价在业绩公布后上涨。

相比之下，铠侠虽然同样拥有较好的长期订单能见度，却因下一季度盈利指引不及预期遭遇重挫。这种分化说明，市场对于AI存储产业链的关注点正在从需求增长本身，转向订单兑现时间、产品结构和盈利增长的可持续性。

与此同时，行业竞争也不容忽视。Counterpoint Research数据显示，长江存储在2026年第二季度全球NAND闪存出货量排名中升至第三位，市场份额达到14%，超过铠侠。虽然长江存储当季营收排名仍落后于铠侠，但其出货规模扩大，以及向企业级SSD市场拓展的趋势，意味着全球NAND市场的竞争格局正在发生变化。

此外，分析指出，铠侠此前股价经历了大幅上涨，市场对其未来盈利增长已经形成较高预期。美国科技股上周经历明显调整后，投资者也开始更加审慎地评估AI基础设施投资的成本和回报。即便行业需求仍然强劲，只要企业盈利兑现速度不及市场预期，相关股票就可能面临估值调整。