今年行情不太好说几句可能不中听但能保命的话不是教谁做股票就是我这个在市场里熬了二十一年的老股民看完十月数据后的一点经验之谈

先说结论牛市比谁赚得多熊市只比一件事谁不需要在最低点卖出决定这件事的不是你看对了什么是你那笔钱等不等得起

2026年10月这组数不太好看上证跌6.33%沪深300跌8.54%创业板指跌23.02%科创50跌24.13%全市场4904只个股下跌上涨的只有667只个股涨跌幅中位数在-12%以下3403只跌逾10%350只跌逾30%更扎眼的是上证50和科创50一个月风格差超过20个百分点同一个月同一个市场有人回撤不到3%有人接近腰斩这不是谁比谁聪明多少是位置不一样

行为金融学里有个反复被验证的现象叫处置效应盈利的股票平均拿十几天亏损的股票平均拿一百多天很多人读到的是散户拿不住好股票我读到的是另一面盈利股只能拿十几天是因为那笔钱从投进去第一天起就没被允许等更久今年上半年活跃散户账户大面积亏损这轮调整里很多人的亏损不是来自判断错而是来自那笔钱有到期日

十月的分化把这事推到极端科创50从7月高点下来接近腰斩创业板指较6月高点回撤超过44%如果你在六七月用一笔明年要用的钱追了科技成长十月这一刀下来问题已经不是判断对不对是等不等得起等不起的人真没资格谈判断判断力是第二位的钱能等多久才是第一位的

杠杆拿走的从来不是收益是等的资格2026年这轮去杠杆和2015年不一样2015年是场外配资连锁强平系统性踩踏2026年融资余额从6月峰值3.01万亿降到11月初2.3万亿附近10月30日单日净偿还约414亿11月3日又净偿还约320亿是10月以来降幅最大的几天但全市场没出现大面积强平撤退以主动降杠杆为主这是好事市场结构比十年前健康

可没有系统性爆仓不等于个体没被强制出清杠杆的残酷不在平均数上在那条具体的线上维持担保比例一跌破阈值补仓时限可能压到次日上午决定权就从你手里到了券商风控系统手里你不需要判断错只需要在错误的时间用一笔有到期日的钱站在一个波动足够大的位置上格雷厄姆给防御型投资者定过一条底线债券仓位不低于25%这条线不是为了收益最大化而是确保你在任何情况下都有一层不会被迫卖出的安全垫二十一年看下来熊市里活下来的人不一定是选股最准的但一定是在最恐慌那几天手里还有现金账户里没有强平线的人

十月最值得看的不是跌幅是资金流向的分叉杠杆资金在撤TMT是融资去化主要方向另一边股票型ETF截至11月3日已连续22个交易日净流入合计超过5500亿元创历史最长连续净流入纪录9月底以来沪深300ETF华泰柏瑞净流入约858亿科创50ETF华夏净流入约683亿创业板ETF易方达净流入约614亿四只沪深300ETF合计吸金超过1500亿近一个月沪深300ETF华泰柏瑞净流入额居亚洲首位

这两股钱方向相反不是谁比谁聪明是等待成本不一样杠杆资金的钱等不起被动资金和配置盘的钱以年计定价锚不在明天涨跌上当然ETF净流入里也有波段资金和套利盘但连续22个交易日超5500亿的体量至少说明有一批以年为计量单位的资金在逆势承接股债性价比也在说同一件事当前沪深300股息率约2.8%到3.0%十年期国债收益率1.6%左右股债利差处历史极高水平以沪深300市盈率倒数减国债收益率算的股权风险溢价约5.8%处于近十年70%以上分位历史上这个水平多次对应股指低位区域这数不告诉你明天涨不涨它告诉你对不需要明天就卖的钱持有核心资产的等待成本已经很低了

芒格说过如果你不能对一生中两三次50%的下跌保持平静就不适合做普通股股东这话常被引用后半句少有人提平静不是靠意志力硬撑是靠结构提前设计出来的十月上证只跌6.33%拿红利和低估值资产的人确实能平静一些但红利也会回撤只是波动相对小科创50单月跌24%平静靠我心态好解决不了只能靠你投进去那笔钱本来就不需要在2026年10月被取出来

二十一年里我见过太多聪明人倒在熊市研究不差逻辑也通最后让他们出局的往往不是看错了什么是在一个等不起的结构里被逼着在一个不想卖的位置上做了那个动作邓普顿1939年那笔交易常被简化成在悲观时买入少有人提的是他买的是104只便宜股其中34只已经破产然后等了四年如果他用的是明年要还的融资那笔交易第二个月就可能被强制结束时间是好生意的朋友前提是那笔钱等得起

所以这篇文章如果只留一句话就是熊市里最贵的不是现金是不卖的权利保住这个权利不需要你精准逃顶不需要你预测底部只需要下雨之前确保自己站的那层楼不是第一个被淹的杠杆归零钱能等的时间拉长在股债性价比极端的位置保留仓位而不是满仓或空仓这些东西不刺激酒桌上讲起来也不显得厉害但它们有个共同优点不需要你在最害怕的时候做一个勇敢的决定

二十一年教会我的不是怎么在牛市里飞得更高是下山的时候别让那个等不起的自己替你按下卖出键